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苹果市值超越整个A股创业板,我们的科技股弱在哪?

作者:admin 来源:未知 更新日期:2018-09-16 23:20

  全球市值第一名的苹果公司,最新市值折合人民币达到6万亿(截至6月12日),超过了目前整个A股创业板728家公司(5.1万亿)市值的总和。 最近美股科技股表现强劲,...

  全球市值第一名的苹果公司,最新市值折合人民币达到6万亿(截至6月12日),超过了目前整个A股创业板728家公司(5.1万亿)市值的总和。

  最近美股科技股表现强劲,苹果、亚马逊、谷歌、微软、Facebook等公司纷纷创出历史新高,反观我们的A股,大多数科技公司的表现却不尽人意。

  另一方面,市场对于科技股的投资还是和十年前一样概念炒作,从 “互联网+”“AR”“VR”到“人工智能”“无人驾驶”、“区块链”。这些概念经常和“未来”、“风口”之类的字眼联系在一起,让人浮想联翩,但绝大部分最终难逃一地鸡毛的宿命。

  一些投资者调侃:这些年钱没赚到,却学会了大开脑洞。每逢新概念必炒已成了A股科技股的心法口诀。

  我们简单统计了一下申万一级计算机行业(扣除最近三年上市的个股)自15年高点至18年6月7日的涨幅前十。

  从图表中我们可以发现,15年大牛市结束之后,这些概念炒作的个股,平均跌幅高达62%,只有为数不多的几家公司实现了上涨。比如说安防龙头企业海康威视和大华股份。而其中绝大多数个股过去三年几乎都是下跌的。

  为什么在过去几年A股那些涨幅惊人的股票中大多数是消费股、医药股,而代表未来的科技股却表现的很差。

  A股大部分IT上市公司是项目型公司,特点是渠道驱动,按项目进行收费,非常依赖渠道和资源。甚至有些公司,哪里有项目做就去哪里,你问他公司有没有明确的发展方向,很多时候他自己也回答不上。

  这种项目型IT公司一般毛利率不超过30%,主要生产力驱动因素是人,而并非技术。由于人力成本的控制复杂,人员的招聘,特别是高端人才的招聘并不容易,需要较长时间,而且人员薪酬会因为相关行业的影响而产生较大的波动。

  人员招聘过后再进行培训,短则几个月长则几年,这样一来,在市场需求快速增加的时候难以提供相应的人员供给,所以公司的发展经常会被市场需求和人工成本所影响。

  比如IT服务及行业解决方案提供商博彦科技,主要承担一些国内外的项目,由于受市场需求影响及人工成本的上升,公司业绩受到了影响。

  国外科技公司靠技术驱动,技术高速迭代,产品化能力强,License收费,高毛利率,具有规模效应,竞争力较强,壁垒较高。

  虽然A股的科技公司中也有少数几家产品型公司,但是这类公司做的软件产品大多是专业型软件,比如说广联达,做建筑信息化软件的公司,仅仅只能在建筑行业使用。

  而反观国外的公司大多是通用型软件,比如说ADOBE就开发出了全球通用的PHOTO SHOP、AI等软件,可以说各行各业都在用,市场空间非常广泛。

  技术驱动,技术高速迭代,产品化能力强,License收费,高毛利率,具有规模效应,竞争力较强,壁垒较高。

  不得不再提一下科大讯飞。公司在过去两年股价表现优异,有较强的语音技术,但并未形成强大的技术壁垒。

  当BAT等巨头开始发力人工智能,凭借自己的充裕资金投入研发之后,科大讯飞技术领先优势极有可能被迅速缩小甚至消失。但BAT的流量、应用场景、资金实力等优势,是科大讯飞远远不能比拟的。

  A股有一些热衷科技股的粉丝们时常会拿亚马逊的市盈率来说事,亚马逊真的是A股科技股高估值的挡箭牌吗?

  我们来看一下亚马逊。1997-2017年,亚马逊营收一路高歌,从1.5亿上涨到1778.7亿美元,复合增速达到103%。亚马逊在过去5年,虽然盈利不高,但它的经营活动净现金却很高,过去两年分别为164亿美元和119亿美元。远远高于它的同期净利润23.71亿美元和5.96亿美元的水平。净现金分别是其净利润的7倍和20倍。这些指标说明公司的现金回款能力非常优秀,盈利能力的质量良好。

  亚马逊公司因其会计政策稳健,而且不断致力于尝试新的技术,所以,其报表盈利水平一直不高,市盈率也因此居高不下。但如果用市现率(市值/净现金)来衡量,它当前的市值却并不离奇,仅仅27倍。当然,如果用市销率(股价/销售)来衡量,则更低,仅为3倍多一点,而A股科技股难以望其项背。

  通过对比可以发现,实际上在2C企业巨头市值和营收对比中,中美科技股差距并不是很大,但是BAT、京东和网易均没有在A股上市。

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